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　　凡是十几倍的市盈率被认为是投资的平安区。可是，市盈率是基于过去或当前的盈利数据计较，凡是合用于业绩不变的成熟企业，无法表现企业持久增加潜力。并且市盈率也轻忽了企业的品牌价值、手艺壁垒、用户粘性、办理团队等“焦点合作劣势”。高成长企业正在成长的晚期往往处于市场拓展或手艺迭代阶段，盈利可能不不变，以至呈现阶段性吃亏，此时市盈率无法精确反映企业的实正在价值，例如一些尚未盈利的生物医药企业或互联网、机械人、芯片草创公司，其手艺实力强劲，市场需求兴旺，将来盈利增加潜力庞大，当前利润较低但将来增加预期高，市盈率可能较高。

　　约30%用于出产设备、设备采购及出产办理系统的扩张及升级；约20%用于多个管线打算及手艺的临床前研发；约10%用做营运资金及其他一般公司用处。这将有帮于公司推进中美欧等市场的临床阶段产物，开展脂质体、siRNA等前沿手艺临床前研究，提拔公司的研发能力和立异实力，同时也能满脚公司产能扩张的需求。目前长风药业正正在沉点推进20多款候选产物正在全球市场的开辟，不只深耕呼吸系统疾病范畴，还积极摸索脂质体、siRNA等立异吸入制剂剂型。

　　已渗入至少个省份的500多家病院及医疗机构，2025年一季度收入占比已提拔至7。6%。取此同时，手艺办事营业成为主要弥补，2024年公司衔接12个手艺办事项目，为其他吸入制剂企业供给研发及出产办事，正在创制收入的同时持续逃踪行业手艺动态。手艺的价值最终要通过市场兑现，能够看到，长风药业已完成从“单品爆款”到“矩阵发力”的贸易化跃迁，展示出强劲的市场渗入能力。国际化征程的加快更彰显其贸易能力的全球适配性。

　　长风药业股份无限公司（简称：“长风药业”，股票代码：“2652”）于2025年10月8日正式登岸港交所。

　　跟着国内企业正在手艺研发、出产合规性、成本节制上的能力提拔，以及集中采购、医保目次等政策对国产药品的支撑，国产吸入制剂企业无望进一步抢占进口产物市场份额。同时，吸入制剂的手艺复杂性构成了较高行业壁垒，新进入者需冲破粒子工程、安拆设想、临床开辟等多环节挑和，头部企业的合作劣势将持续巩固。

　　目前，美国和中国仅有两款药物获批用于医治IPF，即 Esbriet®（吡非尼酮）和Ofev®（尼达尼布）均为口服药物。2024年约38亿欧元。目前，全球尚无获批的IPF吸入药物。长风药业一体化吸入平台（处方工艺—递送安拆—临床取CMC合规出产），以中转肺部、提高病灶、降低承担为焦点思，旨正在为肺纤维化供给差同化的医治新范式。正在现有肺纤维化医治选择无限、持久用药耐受性取顺从性仍待提拔的布景下，长风药业聚焦炎症—氧化应激—成纤维活化等环节通的调理，具备取现行医治（SoC）互补或叠加的潜正在价值，并为后续结合医治留出策略空间。依托公司端到端吸入能力，项目将环绕处方工艺定型、递送系统优化、非临床平安取药效评价、注册取专利结构、临床预备等环节里程碑稳步推进，以数据驱动临床取财产化径。

　　港股上市不是起点，而是长风药业以中国创生力军撬动全球市场的新起点，其方针不只是成为本土龙头，更是要正在全球吸入制剂高地占领一席之地，为中外患者带来更多高质量的医治选择。运营｜李木子。

　　正在过去，中国的吸入制剂市场持久由阿斯利康(AstraZeneca)、葛兰素史克(GSK)、勃林格殷格翰(BoehringerIngelheim)等跨国公司从导。跟着国度医保构和、集中采购（VBP）政策推进，以及处所和病院对成本节制取国产化倾向加强，国产吸入制剂的市场空间逐渐打开。

　　市场层面，2024年，呼吸系统疾病占全球医药市场约6。5%。因为患病率高、生齿老龄化以及污染物接触添加，2024年，全球呼吸系统药物市场规模估值为999亿美元（约人平易近币7，292亿元），估计到2033年将达到1，572亿美元（约人平易近币11，474亿元），年复合增加率为5。2%。而2024年中国呼吸系统药物市场规模达到人平易近币831亿元，估计2033年将达到人平易近币1，355亿元，2024年至2028年及2028年至2033年的年复合增加率别离为4。5%及6。5%。

　　凭仗质量取性价比劣势快速打开市场，2024年按销量计已占领中国布地奈德吸入药物市场约16%的份额，笼盖超10000家医疗机构。跟着CF017等产物的上市，长风药业业绩快速增加，2022-2024年，公司营收从3。49亿元跃升至6。08亿元，毛利率维持正在80%摆布。这款焦点产物的迸发式增加并非偶尔，而是公司成熟贸易化系统的必然成果。依托87家经销商构成的收集，长风药业已实现中国31个以上省份的全笼盖，2022年至2025年一季度，经销商渠道贡献了超98%的产物发卖收益。更环节的是，公司通过发卖模式优化，从推广商稠密型转向经销商从导模式，正在降低成本的同时进一步提拔了市场渗入效率。

　　长风药业成立于2013年，次要专注于呼吸系统疾病范畴药物的研发、出产和发卖。公司以开辟高质量的呼吸系疗产物为，正在哮喘、COPD、过敏性鼻炎等多个临床需求大的医治范畴建立了丰硕的吸入制剂研发管线个获国度药监局或FDA核准的产物，以及20多款正正在全球开辟的产物。长风药业正在上市前的港股刊行市值为60。77亿港元（约55。6亿元人平易近币），对应2024年业绩的市盈率（PE）约为265倍，市销率（PS）约为9。1倍！

　　实现市场的环节冲破；2025年7月，公司自从研制的吸入制剂初次完成海外发货，标记着其正式迈入“全球化2。0时代”。从依托手艺合做开辟东南亚、南美新兴市场，到打算正在欧美成立间接发卖收集，长风药业的全球贸易化蓝图已清晰浮现。正在出产端，长风药业也持久从义，就所有次要类型的吸入制剂开辟出专有出产手艺，并成立了可扩充的出产能力。其位于江苏省姑苏市的出产，总建建面积达8163平方米。目前，响应出产设备可支撑年产2400亿支雾化混悬液、5000万支雾化溶液、400万瓶鼻喷雾剂、200万瓶定量吸入气雾剂(MDI) 产物及2400万支吸入粉雾剂(DPI) 产物。

　　同时开辟支气管内活瓣（EBV）等新疗法，针对特发性肺纤维化（IPF）、肺动脉高压（PAH）等严沉疾病打制潜正在同类初创或中国初创新药。2025年10月15日，中国姑苏——姑苏市科技局发布2025年“环节焦点手艺攻关”项目立项清单。

　　企业层面，长风药业两名创始报酬海归博士，正在医药行业具有丰硕经验。自公司创立起，长风药业一曲努力于结构呼吸道疾病范畴，深度开展吸入制剂各剂型产物的研发，正在快速成长中，公司汇聚一批优良的研发手艺人才，构成了一支专业布景凸起、研发经验丰硕、脚结壮地的研发团队。立脚于这支优良的团队，颠末多年的自从研发取手艺堆集，长风药业冲破一系列的环节手艺瓶颈，搭建了笼盖粒子工程、安拆设想、产物机能评估、临床开辟和工艺工程的五大环节手艺平台。

　　并成立了笼盖吸入气雾剂（MDI）、粉雾剂（DPI）、雾化液体系体例剂等全剂型的手艺平台，以至正在脂质体、siRNA等立异吸入剂型范畴提前结构。更值得关心的是，其手艺平台具备强大延展性，可快速迁徙至少品类吸入制剂开辟，使研发周期较行业平均程度缩短12-18个月，为管线扩张供给了高效支持。十余年深耕建立了难以复制的焦点合作力，为后续贸易化迸发埋下伏笔。

　　高成长企业的价值更多表现正在持久盈利增加上，投资者需具备持久投资视野，关心企业焦点合作力和行业成长趋向，而非纯真依赖市盈率判断短期估值。